公司是一家致力于研究開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷售微型特種電機(jī)的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括家用縫紉機(jī)電機(jī)、工業(yè)用縫紉機(jī)電機(jī)、縫紉機(jī)用變頻調(diào)速伺服電機(jī)、電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)和汽車電機(jī)。

　　縫紉機(jī)電機(jī)市場(chǎng)容量有限、增速平穩(wěn)。06年我國(guó)縫制機(jī)械零部件生產(chǎn)產(chǎn)值40多億元，縫制機(jī)械行業(yè)累計(jì)銷售收入同比增長(zhǎng)19.90%。汽車配件行業(yè)容量較大、增速較快。

　　06年我國(guó)汽車產(chǎn)量為719萬(wàn)輛，增長(zhǎng)速度為25.9%，其中汽車電機(jī)的總需求量約為1.6億臺(tái)。

　　公司縫紉機(jī)電機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高：多功能家用縫紉機(jī)電機(jī)全球市場(chǎng)占有率約為45%，工業(yè)用縫紉機(jī)電機(jī)和電腦高速自動(dòng)平縫機(jī)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為8%、15%。公司的汽車電機(jī)處于起步階段，主要為上海延鋒江森和上海維安配套。

　　公司此次募集資金全部投資年產(chǎn)12萬(wàn)臺(tái)主軸直驅(qū)項(xiàng)目和年產(chǎn)1000萬(wàn)臺(tái)汽車電機(jī)項(xiàng)目。兩項(xiàng)目的投資總額為16,700萬(wàn)元，分別由公司全資子公司及控股子公司實(shí)施。主軸直驅(qū)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年銷售收入3.6億元，每年帶來(lái)9270萬(wàn)元的毛利；汽車電機(jī)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入2.645萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)毛利6877萬(wàn)元。

　　預(yù)計(jì)公司07-09年的營(yíng)業(yè)收入分別為4.59億元、5.96億元、8.05億元，每股收益分別為0.38元、0.62元、0.87元。

　　未來(lái)三年凈利潤(rùn)年平均復(fù)合增長(zhǎng)率為43%，目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)07年、08年的動(dòng)態(tài)市盈率分別為53.41倍、39.57倍，略高于同類上市公司的估值水平。我們認(rèn)為公司股價(jià)已反應(yīng)了未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，給予短期“觀望”、長(zhǎng)期“增持”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司微特電機(jī)的主要原材料價(jià)格受銅價(jià)影響較大，存在一定的原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；公司汽車電機(jī)目前主要依賴上海延鋒江森和上海維安兩家廠商，存在著銷售過(guò)于集中的風(fēng)險(xiǎn)。

轉(zhuǎn)自 方正電機(jī)